Le mois d’avril a été particulièrement dynamique pour le métal jaune, avec une progression de 6 % en euros et presque 10 % en dollars. L’once a atteint les 3 500 dollars en fin de mois (environ 3 000 euros), enregistrant de nouveaux sommets.

Le mois d’avril a été particulièrement dynamique pour le métal jaune, avec une progression de 6 % en euros et presque 10 % en dollars. L’once a atteint les 3 500 dollars en fin de mois (environ 3 000 euros), enregistrant de nouveaux sommets. Depuis janvier, la hausse cumulée atteint 15 % en euros et plus de 19 % en dollars, un rythme impressionnant dans un contexte économique incertain.

Les marchés secoués par les droits de douane

Début mai 2025, la décision inattendue de Donald Trump d’imposer massivement des droits de douane a déclenché une forte onde de choc sur les marchés financiers. Le CAC 40 a plongé de près de 14 % en l’espace de trois jours. De son côté, l’or, victime de prises de bénéfices, a cédé environ 5 % au début du mois de mai.

Cependant, après avoir surclassé les actions françaises d’environ 10 % en avril, l’or continue de mieux résister que les indices boursiers, affichant un écart de performance de 17,3 % en 2025 en sa faveur (9,1 % pour l’or contre -8,2 % pour les actions). Cette résilience confirme son statut de valeur refuge. Même comparé au bitcoin, en nette baisse (-10 % début mai et -20 % sur l’année), l’or fait figure de rempart face à l’instabilité.

L’or épargné par les taxes, mais attentif aux risques

Dans sa déclaration après le « Liberation Day », la Maison-Blanche a confirmé que l’or serait exclu du champ des nouvelles mesures tarifaires. C’est un soulagement pour le secteur, fortement dépendant d’une chaîne logistique mondiale allant des mines aux centres de raffinage, puis aux marchés de consommation.

Pour autant, l’environnement macroéconomique reste pesant. La hausse attendue des prix à l’import aux États-Unis va probablement alimenter l’inflation. Le consommateur américain sera en première ligne, car un retour rapide à une production nationale semble peu réaliste. À cela s’ajoute un climat d’incertitude globale et des perspectives de baisse des taux par la Fed, ce qui évoque un possible scénario de stagflation — historiquement favorable à l’or.

De plus, l’aggravation des tensions commerciales n’est pas à exclure. L’Europe pourrait cibler les géants du numérique américains en réponse, tandis que la Chine a déjà annoncé des restrictions sur ses exportations de terres rares.

Pour Goldman Sachs : une baisse passagère et une occasion d’achats

Goldman Sachs interprète le recul récent du cours de l’or comme un simple ajustement technique. La banque recommande toujours d’investir dans le métal précieux, le décrivant comme l’une de ses convictions les plus fortes dans le domaine des matières premières.

La chute s’expliquerait notamment par des ventes d’actions dans un marché en baisse, qui ont forcé certains investisseurs à vendre aussi leurs positions bénéficiaires, comme l’or.

Goldman Sachs conserve un objectif de 3 300 $ l’once d’ici la fin de l’année, avec une fourchette indicative de 3 250 à 3 520 $, citant la demande structurelle des banques centrales et les risques macroéconomiques.

Les banques centrales soutiennent la demande en or

En avril, les achats d’or par les banques centrales se sont poursuivis. La Chine a encore renforcé ses réserves pour le cinquième mois consécutif, tandis que la Pologne s’est démarquée comme le principal acheteur avec 29 tonnes supplémentaires en février.

À moyen et long terme, les pays émergents en particulier continueront probablement à diversifier leurs réserves en faveur de l’or. Dans un monde où les États-Unis suscitent des interrogations croissantes sur leur politique étrangère et la fiabilité de leurs institutions, le métal jaune conserve son attrait en tant qu’actif dépourvu de risque souverain.

La stratégie de retrait américain du commerce international pourrait aussi accélérer la remise en question du rôle dominant du dollar. Une enquête de Reuters révèle que 40 % des experts interrogés redoutent un affaiblissement durable de la réputation du billet vert, sous l’effet des politiques isolationnistes de l’administration Trump.

Du côté de JP Morgan, l’analyse est sans appel : « Il est probable que se poursuivent les tendances observées ces vingt dernières années, avec un recul progressif du dollar dans les réserves des banques centrales et une recherche accrue d’alternatives comme l’or.»

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